事件：葛洲壩[13.62 2.18%]董事會決定2009年度利潤分配方案為：擬以現有總股本每10股送紅股5股，派發(fā)現金股利人民幣1元(含稅)。

主要觀點：

公司推出的送股方案，加上前期的年報業(yè)績預增，以及公司的新簽訂單不斷，表明了公司正處于良好發(fā)展軌道，再次印證了我們的推薦邏輯。

我們認為公司正處于快速發(fā)展階段，價值依然低估。

葛洲壩正加大在新疆投資力度，提高與新疆的合作層次，力圖把新疆的業(yè)務打造成為集團未來發(fā)展的支撐點。公司在新疆設有三個控股子公司，分別從事煤炭金屬等礦業(yè)資源開發(fā)、水利水電施工和水電開發(fā)業(yè)務，預計公司在新疆的上述業(yè)務上將有大的發(fā)展。

2010年和2011年公司的主營業(yè)務建筑施工和水泥業(yè)務仍然將快速增長，業(yè)績仍將實現穩(wěn)步提升。

公司2009年度建筑承包施工業(yè)務新簽合同額累計人民幣421.36億元,其中國內工程合同額占63.76%;國際工程合同額占36.24%。公司目前在手訂單總額在800億左右，訂單十分飽滿，將足夠保證公司未來五年的收入在目前水平之上。預計未來三年基建施工業(yè)務收入增長率能保持在20%以上。

水泥業(yè)務09年開始進入收獲期，09年底有湖北嘉魚、宜城、老河口三條5000T/D熟料線投產，產能達到1700萬噸，2010年水泥業(yè)務將有進一步快速增長。

公司積極向房地產和高速公路等建筑施工相關業(yè)務板塊延伸，長期發(fā)展?jié)摿Σ豢晒懒?。此外公司還持有長江電力[12.78 -0.08%]、國泰君安[99.71 0.00%]證券等公司的大量股權，金融資產價值合計可達每股1元以上。

我們預測公司2010年和2011年的每股收益分別為0.73元和0.88元，維持“買入”的投資評級。

按照公司目前的業(yè)績水平，考慮公司暫不貢獻利潤的房地產和金融資產的價值，公司合理價位應在17元-18元，公司的新疆業(yè)務拓展短期沒有大的利潤貢獻，但有可能成為公司的股價催化劑。