??? 我們強調(diào)，水泥行業(yè)三季度在房地產(chǎn)投資復蘇和基建投資超預期拉動下，依然存在階段性機會。主要理由為：首先，我們認為價格在三季度可逐步企穩(wěn)并逐步反彈，我們預計三季度水泥價格呈先抑后揚態(tài)勢，預計7月價格在雨季壓力下依然有下調(diào)可能，8月雨季結束后價格企穩(wěn)， 9月施工旺季逐步到來，價格可逐步反彈。其次，我們認為三季度對房地產(chǎn)投資復蘇預期將成為催化劑。最后， 8月可能出臺的部分城市停批新線的產(chǎn)業(yè)政策，雖然導向作用大于實質(zhì)作用，我們認為對行業(yè)表現(xiàn)依然有催化劑作用。對于四季度，我們認為新增產(chǎn)能依然為行業(yè)的主要風險，除非國家有進一步抑制產(chǎn)能擴張的實質(zhì)性政策，否則四季度獲得超額收益概率較小。水泥行業(yè)主要推薦公司為受益金融投資業(yè)績回升的亞泰集團，未來受益房地產(chǎn)復蘇和基建超預期的海螺水泥、冀東水泥、塔牌集團、賽馬實業(yè)、祁連山。
??? 海螺型材受益成本下降，業(yè)績顯著好轉，預計海螺型材中期業(yè)績同比增長108%，公司業(yè)績好轉主要原因為成本下降帶來盈利恢復，公司主要成本PVC價格由高點8820元/噸，回落至6450元/噸，同時公司積極進行產(chǎn)品結構調(diào)整，提高彩色型材銷量占比，公司上半年型材銷量約23萬噸，預計09年全年可達50萬噸，同時下半年可受益房地產(chǎn)復蘇，上調(diào)公司 09/10/11年EPS至由0.3/0.4元/股至0.58、0.7、0.83元/股，對應09年PE18倍，低于市場平均24倍，維持“增持”評級。
??? 綜上，我們上調(diào)盈利預測公司包括亞泰集團和海螺型材，維持海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、海螺型材、亞泰集團、賽馬實業(yè)“增持”評級，建議投資關注三季度的階段性機會。