拉法基中國(guó)控股四川雙馬(000935)6年來(lái)，四川雙馬經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)并未如期上揚(yáng)，反而業(yè)績(jī)下滑、市值縮水。這讓拉法基中國(guó)陷入整合擴(kuò)張的困局。

同時(shí)，因注入資產(chǎn)都江堰拉法基業(yè)績(jī)未達(dá)承諾目標(biāo)，大股東拉法基中國(guó)將再次補(bǔ)償7860萬(wàn)股份給四川雙馬，折合當(dāng)前市值超過(guò)5億元(四川雙馬4月8日收盤價(jià)為6.72元)。

盈利增長(zhǎng)乏力

由于已注入標(biāo)的資產(chǎn)都江堰拉法基(50%股權(quán))業(yè)績(jī)連續(xù)兩年未達(dá)承諾目標(biāo)，拉法基中國(guó)將付出超過(guò)1.35億股的代價(jià)。初步測(cè)算，相比當(dāng)初22.55億元的注入價(jià)格，標(biāo)的資產(chǎn)目前市值作價(jià)已不到11億元(以4月8日收盤價(jià)算)，貶值高達(dá)50%以上。若都江堰拉法基2013年仍不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期盈利目標(biāo)，拉法基中國(guó)還將繼續(xù)履行送股的承諾。

按照雙方的三年業(yè)績(jī)承諾約定，都江堰拉法基對(duì)應(yīng)2011年、2012年、2013的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)分別為5.52億元、4.97億元、4.75億元。而在2011年、2012年期間，都江堰拉法基的凈利潤(rùn)為分別3.16億元和1.09億元，大幅低于此前的承諾。拉法基中國(guó)兩年應(yīng)補(bǔ)償股份分別為5714萬(wàn)股、7860萬(wàn)股，合計(jì)超過(guò)1.35億股。

從四川雙馬2012年業(yè)績(jī)來(lái)看，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.6億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)850萬(wàn)元，比2011年下降94.77%;而扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-2330萬(wàn)元，已經(jīng)開始虧損經(jīng)營(yíng)。盈利能力方面，四川雙馬2012年共銷售水泥730.8萬(wàn)噸，營(yíng)業(yè)收入18.3億元，平均銷售價(jià)格約為250元/噸。毛利率已從2011年的20.38%下降到了2012年的7.97%。