【水泥人網(wǎng)】祁連山2011年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.87億元，同比增長(zhǎng)約6.63%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)4020.69萬元，同比下滑約44.95%，折合EPS0.09元；業(yè)績(jī)略低于市場(chǎng)預(yù)期，原因來自于：主要原材料（主要是煤炭）價(jià)格上漲及同比利率上升、部分項(xiàng)目建成投產(chǎn)貸款利息停止資本化計(jì)入當(dāng)期損益，導(dǎo)致同比財(cái)務(wù)費(fèi)用率升高；此外，還有管理費(fèi)用率上升及同比多計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等多方面因素影響。

公司所處的甘青市場(chǎng)是西北地區(qū)中供需匹配度和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)相對(duì)較好的區(qū)域，且受國(guó)家地產(chǎn)調(diào)控影響很小，基建需求占水泥需求80%以上。長(zhǎng)期來看，受益于河西走廊和關(guān)中-天水建設(shè)，甘肅在“十二五”期間固投仍將保持快速增長(zhǎng)，水泥市場(chǎng)空間仍然很大，有望達(dá)到7000萬噸。公司計(jì)劃在“十二五”末水泥產(chǎn)能達(dá)到4500萬噸。此外，進(jìn)入二季度需求旺季后，公司盈利能力或?qū)⒌玫交謴?fù)，一方面國(guó)家對(duì)煤價(jià)有限制政策，另一方面需求旺季也使得提價(jià)將成本向下游轉(zhuǎn)移成為可能。

借助中材集團(tuán)，收購(gòu)整合步伐加快：2010年5月公司實(shí)際控制人正式由甘肅國(guó)資委變更為中材集團(tuán)，股東變更對(duì)于公司并購(gòu)極為有利。在國(guó)家對(duì)水泥新建生產(chǎn)線嚴(yán)控的情況下，借助于中材股份近幾年在西北市場(chǎng)快速并購(gòu)能力和整合經(jīng)驗(yàn)，公司已在甘青市場(chǎng)進(jìn)行了一系列的并購(gòu)整合，未來收購(gòu)將成為公司迅速發(fā)展的途徑。

從估值角度來看，市場(chǎng)一致預(yù)期顯示，公司2011-2013年每股收益為1.55元、2.00元及2.35元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2011-2013年P(guān)E分別為13.27、10.28及8.75倍；考慮未來公司所在區(qū)域供需好轉(zhuǎn)十分確定，今明兩年將實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)。結(jié)合成長(zhǎng)性和估值來看，公司估值具備一定優(yōu)勢(shì)；建議偏好成長(zhǎng)類品種投資者可保持一定關(guān)注。